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3月17日，央行房貸利率上調(diào)，標志著中國房地產(chǎn)業(yè)宏觀調(diào)控的目標完成了一個階段性的轉(zhuǎn)型。
在調(diào)控手段從“嚴把土地和信貸兩道閘門”轉(zhuǎn)向“利率并軌”的同時，調(diào)控目標悄然完成了從“抑制房地產(chǎn)投資過熱”向“既要抑制投資過熱又要抑制投機需求”的轉(zhuǎn)變。
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bsp; 也就是說，逐步由“供給控制”轉(zhuǎn)向了“供需雙控”轉(zhuǎn)型的軌道。
于政策組合拳日現(xiàn)影響之時，其持續(xù)效力能否成功熨平房地產(chǎn)業(yè)過熱的周期？靜觀之時，銀監(jiān)會政策法規(guī)部副主任李伏安以學者身份接受了本報記者專訪。
供需緊張：調(diào)控的重點
《21世紀》：2004年上海市出現(xiàn)前所未有的現(xiàn)象：幾乎每開一個新樓盤，就出現(xiàn)排隊購房甚至雇人排隊的場面；2005年，排隊購房進一步升溫。為何會出現(xiàn)這樣的搶購風潮？
李伏安：最根本的原因是由供需關(guān)系決定的。對房地產(chǎn)的需求必然會來自居住需要和投資需要兩個方面，因為房產(chǎn)本身就是二重性的。有一組數(shù)據(jù)可以參照：去年全國1-10月土地開發(fā)面積同比增長9%，增幅回落30.5個百分點；2004年商品房竣工面積比上年增長2.1%，下降28.2個百分點。
但是在供給大幅減少的同時，需求卻非常強勁：2004年全國商品房銷售額同比增長13.7%，超過開發(fā)投資增長速度29個百分點；商品房銷售面積超出同期竣工面積；商品房銷售額中個人消費量占比達到92.7%。
因此，供需緊張成為2004年以來的一個新問題。
《21世紀》：這個矛盾為什么會在去年集中爆發(fā)出來呢？
李伏安：2004年，由于固定資產(chǎn)投資過熱，中央果斷通過把住“土地和信貸兩道閘門”對房地產(chǎn)開發(fā)的過熱行為進行了抑制，例如減少新批地塊、提高房地產(chǎn)開發(fā)商的自有資金、控制信貸投向等，使商品房開發(fā)和完成開發(fā)的面積大量減少。
但是由于經(jīng)濟處于增長周期，需求的增長是持續(xù)的。這從個人購房面積占商品房銷售面積的比例就可以看出，個人的比重越來越高(參見附表)。但去年的調(diào)控更側(cè)重了對供給進行抑制，而對需求的控制卻相對較少。這樣供需緊張的矛盾就更加集中了。
《21世紀》：這種供需緊張的狀況有沒有可能在2005年得到緩解？
李伏安：由于土地開發(fā)周期的存在，一般一個樓盤需要2年左右的時間開發(fā)完成，所以去年土地開發(fā)面積的減少將直接影響到今明兩年的供給，而今年頭兩個月由于固定資產(chǎn)投資依然增長較快，所以對土地的控制不會放松，將繼續(xù)影響供給。綜合這些分析，調(diào)節(jié)商品房供需緊張的矛盾將成為最近幾年房地產(chǎn)調(diào)控的重點。
一個被“搭錯車”調(diào)控的行業(yè)
《21世紀》：如此看來，去年對供給的調(diào)整是否力度適中且正當其時呢？
李伏安：我個人的觀點，對固定資產(chǎn)投資過熱應(yīng)該進行控制，但是不應(yīng)當對房地產(chǎn)尤其是住宅房的供給進行控制。我們的固定資產(chǎn)投資過熱主要是由于地方政府換屆、加大基建導(dǎo)致的，集中表現(xiàn)在市政建設(shè)、基建、開發(fā)園區(qū)、大型購物中心等方面的投資過熱；房地產(chǎn)投資當然是固定資產(chǎn)投資的一個重要組成部分，但固定資產(chǎn)投資過熱不等于商品房市場過熱，真正的房地產(chǎn)投資快速增長的高峰不出現(xiàn)在這兩年，而是在更早的前幾年。引致宏觀調(diào)控的應(yīng)該是前面的過熱部分，我認為房地產(chǎn)業(yè)是一個被搭錯了車調(diào)控的行業(yè)。
反過來，房地產(chǎn)需求的高峰則出現(xiàn)在這兩年。雖然宏觀調(diào)控產(chǎn)生的投資擠出效益在一定程度上反向加大了這個峰值，但產(chǎn)生需求的高峰主要還是發(fā)展中國家經(jīng)濟增長階段性現(xiàn)象和必然結(jié)果，也是中國在世界經(jīng)濟格局中地位發(fā)生變化的結(jié)果，這在一定程度上是超出政策調(diào)控能力之外的。
《21世紀》：你是用什么論據(jù)來支撐這個觀點的？統(tǒng)計中的哪些數(shù)據(jù)反映了供給和需求的調(diào)控是不匹配的？
李伏安：我們在今年3月份做過一次對上海、浙江等房地產(chǎn)增幅較快的城市的調(diào)查，最明顯的感覺就是信貸的結(jié)構(gòu)性問題非常突出。在房地產(chǎn)開發(fā)資金主要銀行貸款的現(xiàn)實格局下，房地產(chǎn)開發(fā)貸款回落太快，導(dǎo)致開發(fā)商資金緊張、市場供給大量減少；而個人信貸增長卻很迅猛，反映出需求依然很強勁。你可以比較下面的兩組數(shù)據(jù)。
2004年底，銀行業(yè)金融機構(gòu)房地產(chǎn)貸款余額為2.63萬億元，比2003年增加4890億元，同比增長23%，比上年增幅回落18個百分點；房地產(chǎn)開發(fā)商貸款余額為7811億元，比2003年增加1153億元，同比增長17%，比上年增幅回落32個百分點；其中，住房開發(fā)貸款余額為4437億元，比2003年增加806億元，同比增長22%，比上年增幅回落81個百分點。
2004年底，住房按揭貸款余額為1.6萬億元，比2003年增加4161億元，同比增長35%，比上年增幅僅僅回落8個百分點；住房按揭貸款增幅高出房地產(chǎn)開發(fā)商貸款增幅18個百分點。
《21世紀》：銀行信貸支持力度的結(jié)構(gòu)性失衡，將對房地產(chǎn)市場有怎樣的預(yù)期影響呢？
李伏安：從土地開發(fā)、建筑到購房，銀行的信貸資金已經(jīng)貫穿到整個房地產(chǎn)產(chǎn)業(yè)鏈中。一般銀行信貸占房地產(chǎn)開發(fā)資金的60%-70%或更高，銀行資金供應(yīng)增幅的大幅削減將直接影響到房地產(chǎn)的開發(fā)能力，影響到房地產(chǎn)的供應(yīng)量的增長，這就必然會導(dǎo)致市場預(yù)期和市場行為的變化。
基于前面介紹的市場形勢，我再來提三個假設(shè)：假如預(yù)期明年房產(chǎn)竣工面積會減少？假如預(yù)期明年新開工面積會減少？假如預(yù)期明年土地供應(yīng)還會減少？你覺得市場將會怎樣判斷房地產(chǎn)的價格走向呢？而購房者又會采取怎樣的購房行為？毫無疑問，會出現(xiàn)搶購、假購、囤積和待銷。而房價的上漲又會進一步刺激投機。
《21世紀》：兩年前上海的投機炒房行為沒有如此興盛，這之中是否有一個轉(zhuǎn)化的過程，也就是說房地產(chǎn)熱正在由投資熱轉(zhuǎn)向投資和投機的雙重過熱？
李伏安：對此可能會有不同的看法，但現(xiàn)實的市場現(xiàn)象不能不引起我們的關(guān)注和思考。有一點需要說明的是，房地產(chǎn)作為一種投資產(chǎn)品，也是有風險的，因此也會有風險投資溢價，也就會有投資貼水。國際上一些房地產(chǎn)業(yè)發(fā)展成熟的市場，像巴黎，1999年以來，每年的投資貼水也在4%-6%左右。中國的水平顯然比這個要高，在加上平均存款收益率，我們對房地產(chǎn)價格指數(shù)和水平應(yīng)該有一個理性的預(yù)期。
雙向調(diào)整的五大難題
《21世紀》：市場上有一種觀點認為，在增加供給的同時，應(yīng)當對需求進行一定的控制，你是否贊同這種雙向調(diào)整？
李伏安：我首先要問你幾個問題：當人均收入跨過1000美元、3000美元、5000美元的時候，需求是不是能被控制的？當消費貸款成為銀行的新貴的時候，作為商業(yè)運行的主體，銀行是否愿意退出對需求的支持？當上海想要成為而且已經(jīng)正在成為亞洲或世界經(jīng)濟金融中心的時候，需求是否必然會演變成一種超出上海人的投資和購買能力的需求？當人民幣預(yù)期升值，且已部分可兌換的時候，世界資本的投資和獲利需求是否是可抑制的？對境外資本的阻擋是否是可能的？當股市低迷、債市太弱、直接到境外投資還不被允許等情況的存在，事實上已經(jīng)存在十分有限的資本投資渠道的時候，需求還有多大的調(diào)控空間？我們更應(yīng)該認識到，這種需求是一種市場能量，是很難靠調(diào)控手段去控制的。
《21世紀》：現(xiàn)在很多地方政府在大量增加經(jīng)濟適用房，以此調(diào)節(jié)供需、滿足低收入者的居住需求，比如上海今年就將投入2000萬平方米的經(jīng)濟適用房，你認為這是否是一種有效的調(diào)控手段？
李伏安：這個是可以的，雖然所有住房都會有居住和投資雙重價值，但是在執(zhí)行的時候應(yīng)該對經(jīng)濟適用房進行明確的功能界定，經(jīng)濟適用房是沒有投資價值的，所以不可以納入市場交易，因此，政府必須明確要求當居住者不再符合進駐條件時由政府進行原價反購，以循環(huán)使用。也就是它的定位非常明確：是滿足最低收入者居住需求的，不是用來交易的，更不能變成中高收入者的投資產(chǎn)品。對非經(jīng)濟適用房，則應(yīng)完全交給市場去解決。
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