??? 昨日股市大漲，與一條所謂“千億經(jīng)濟刺激方案”的報告的“刺激”不無關(guān)系。
昨天，該報告的作者、摩根大通證券（亞洲）有限公司董事總經(jīng)理龔方雄接受《第一財經(jīng)日報》采訪時表示，中國政府越來越擔(dān)心經(jīng)濟放緩，這正是他發(fā)布此報告的邏輯起點。
而就在昨天，摩根大通中國證券市場部主席李晶又對外表示，隨著經(jīng)濟增長放緩，政府的首要任務(wù)正向著保持增長和就業(yè)方面傾斜，奧運會后中國的基礎(chǔ)設(shè)施支出可能甚至?xí)崴佟ｎA(yù)計中國下半年將推行更為積極的財政政策，為國內(nèi)出口行業(yè)和中小型企業(yè)提供更有力的支持。
激升兩地股市
本報記者獲得了龔方雄報告的英文版。在這份發(fā)送給摩根大通客戶的報告中，龔方雄表示，中國的政策制定者們一直在考慮一項總金額至少為人民幣2000億～4000億元（或相當(dāng)于中國國內(nèi)生產(chǎn)總值1%～1.5%）的經(jīng)濟刺激方案，并可能于年底前放松貨幣政策。
“這是四川災(zāi)區(qū)恢復(fù)重建5000億～6000億元計劃性支出之外的方案，”龔方雄寫道，“該方案將包括減稅、穩(wěn)定國內(nèi)資本市場及支持房地產(chǎn)市場健康發(fā)展等多項措施。”
盡管報告稱，這只是一項政府“正在考慮”的方案，但報告所宣稱的高達2000億～4000億元的“誘惑”，迅速被各大財經(jīng)網(wǎng)站轉(zhuǎn)載，加上近期其他一些利好因素，令憧憬政府救市已久的A股市場出現(xiàn)井噴式反彈??上證Ａ股指數(shù)昨天收報于2648.75點，飆升187.71點，升幅7.63％，深證Ａ股指數(shù)收報于747.58點，上漲50.3點，升幅7.21％。
內(nèi)地對救市重燃憧憬，港股也同樣受益。恒指昨天先是低開100點，爾后掉頭回升，最高曾見20971點，最終收報于20931點，升446點（2.18％），全日成交額高達623.3億港元，為連日來罕見放量；國企指數(shù)升464點（4.34％），收報于11179點。
鼓吹政府展開投資
作為經(jīng)濟學(xué)家，龔方雄的報告其實更多地是從宏觀層面來看待市場未來的發(fā)展。
他昨天接受《第一財經(jīng)日報》專訪時表示，現(xiàn)在中國政府其實是越來越擔(dān)心經(jīng)濟的放緩?！艾F(xiàn)在大家都知道中國賣美元資產(chǎn)賣得很多，那么錢應(yīng)該去哪里？我們看到歐元漲幅見頂了、日元見頂了、商品價格見頂了，國內(nèi)的通脹又在下行，中國的錢還能往哪去？”他反問道。
在報告中，他正是重點闡述上述問題，并引用了內(nèi)地經(jīng)濟學(xué)者的觀點，認(rèn)為政府應(yīng)該把出售美元資產(chǎn)所獲的資金用于國內(nèi)，投資于基建工程及社會事業(yè)以刺激消費；同時也可將這些錢用于建立一個市場平準(zhǔn)基金，以維持A股的穩(wěn)定。此外，政府還可將外匯儲備多樣化，買入港幣、加元、澳元及新西蘭元等貨幣，并在亞洲市場進行投資（只是要考慮到亞洲等新興市場的流動性不足問題）。
龔方雄說：“現(xiàn)在的中國與2004及2005年的情況完全不一樣了，當(dāng)時是擔(dān)心經(jīng)濟過熱，（政策上）還在搞緊縮，而現(xiàn)在明顯是要轉(zhuǎn)向了?！?/font>
龔方雄的觀點和香港一些大型機構(gòu)的基金經(jīng)理不謀而合。美資對沖基金經(jīng)理桑尼數(shù)日前便對本報記者表達了類似的觀點。“中國要擔(dān)心的或許是，CPI的下行反映的恐怕不僅是物價得到控制，還有經(jīng)濟可能陷入衰退?！彼f，“如果進一步的數(shù)據(jù)確認(rèn)是后者的話，政府目前要做的可能不應(yīng)該是緊縮?！?/font>
龔方雄在報告中判斷說，美元的走升會導(dǎo)致熱錢流入中國的勢頭減緩，同時通脹率將繼續(xù)呈下降態(tài)勢，這將給央行調(diào)低目前高達17.5%的人民幣存款準(zhǔn)備金率，以及在今年稍晚放松貨幣政策提供契機。他解讀不久前中國能源部門官員的話時表示，中國可能正在醞釀能源價格改革計劃，奧運會之后，大多數(shù)燃料與電力價格將放開。
市場反應(yīng)過度？
涉及經(jīng)濟刺激方案的內(nèi)容，出現(xiàn)在報告的最后部分。從整個報告的結(jié)構(gòu)看，龔方雄提及的經(jīng)濟刺激方案，其實應(yīng)該更多地被視為一種有效資產(chǎn)管理的途徑，以及應(yīng)對即將到來的經(jīng)濟增速放緩的措施，而非股民所期待的“救市資金”。
不過，市場的反應(yīng)是任何人都無法事先預(yù)計的。昨天接受本報采訪時，龔方雄也并不愿意將市場的反應(yīng)與自己的報告聯(lián)系起來。他說：“其實市場本來也就跌得差不多了，過去一段時間只是嚴(yán)重超賣，投資者忽略了一些基本層面的好轉(zhuǎn)：例如通脹的下行，國際商品價格的下跌，美元的走強??中國經(jīng)濟在美元走強的時候一般都表現(xiàn)很好。所以市場前期本來就不應(yīng)該下跌?！?/font>
但不少內(nèi)地證券分析師認(rèn)為，昨天大市的飆升與龔方雄的報告不無關(guān)系。一位不愿透露姓名的分析師表示：“雖然龔方雄的報告并不是針對股市的，但和近期有關(guān)‘二次發(fā)售’解決大小非等坊間傳播的利好消息一起，都讓投資者看到了一些希望?！?/font>
值得關(guān)注的是，盡管內(nèi)地投資者反應(yīng)熱烈，但迄今為止，中國官方尚未有任何經(jīng)濟官員出面對“經(jīng)濟刺激方案”的說法作出任何評論。在香港，不少機構(gòu)反應(yīng)仍比較謹(jǐn)慎。大家還清楚地記得，恰好是一年前，外匯局的官員親自宣布了有關(guān)“港股直通車”的政策，當(dāng)時恒指下跌超千點后突然轉(zhuǎn)向上升超千點，令許多拋空者措手不及。事后香港投資者發(fā)現(xiàn)，“港股直通車”政策尚未成熟，隨后恒指一路下跌迄今，本周二已跌回至去年宣布“直通車”政策之前的最低位。
龔方雄也坦承，這兩天接聽的客戶電話很多。摩根大通的客戶們是否認(rèn)同他在報告中的判斷？是否也認(rèn)為中國政府將出臺經(jīng)濟刺激方案？“這個就不能問我了，還是要由市場來回答?！饼彿叫坌Φ?。
