???股指期貨的腳步越來越近，來自中國金融期貨交易所的信息顯示，該所定于今日9時(shí)起正式受理客戶開立股指期貨交易編碼申請。

????新客戶需先做模擬交易

????北京中期期貨交易部總經(jīng)理胥京鋼告訴記者，今天可以進(jìn)行股指期貨開戶，但離真正交易還有一段時(shí)間。有意進(jìn)行股指期貨開戶的投資者，需要攜帶身份證、個(gè)人資金證明到期貨公司營業(yè)部，先要進(jìn)行知識(shí)測試。期貨公司的老客戶開戶手續(xù)比較簡單，通過測試后即可辦手續(xù)。新客戶還需要做股期模擬交易或者商品期貨交易后，才能正式開始股指期貨交易。

????胥京鋼表示，到昨天下午為止，公司還沒有拿到股指期貨開戶測試的題目，等拿到題目后，就可以接受投資者開戶申請。

????開戶動(dòng)態(tài)信息需每天報(bào)送

????中金所發(fā)布的交易細(xì)則顯示，交易編碼是客戶、從事自營業(yè)務(wù)的交易會(huì)員進(jìn)行期貨交易的專用代碼，交易編碼由十二位數(shù)字構(gòu)成，前四位為會(huì)員號(hào)，后八位為客戶號(hào)?？蛻艨梢愿鶕?jù)從事套期保值交易、套利交易、投機(jī)交易等不同目的分別申請交易編碼。此外，中金所要求期貨公司開戶過程中要做好投資者教育與風(fēng)險(xiǎn)提示工作，不得以下達(dá)開戶指標(biāo)、獎(jiǎng)勵(lì)、慶典、渲染、勸誘等方式招攬客戶，并每天向交易所報(bào)送客戶開戶動(dòng)態(tài)信息。

????宏源期貨總經(jīng)理王化棟昨日表示，按照中金所的規(guī)定，期貨公司需將投資者適當(dāng)性制度實(shí)施方案及相關(guān)工作制度報(bào)中金所備案，報(bào)備審核無異議后期貨公司才能受理客戶開戶。公司已經(jīng)提交了報(bào)備材料，通知可能快要下來了。

????中金所的一位人士告訴記者，為做好適當(dāng)性制度報(bào)備審核工作，交易所2月18日開始提前上班，并受理期貨公司適當(dāng)性制度實(shí)施方案的報(bào)備，2月21日起派出15個(gè)檢查小組陸續(xù)奔赴全國各地開展現(xiàn)場督導(dǎo)檢查。

????■ 解讀

????股指期貨四大謎題待解

????謎題一 嚴(yán)格風(fēng)險(xiǎn)控制會(huì)否犧牲流動(dòng)性？

????最低資本要求50萬元、交易所保證金比例提高至12%、單張合約價(jià)值近百萬、投機(jī)頭寸限額100手……管理層對于股指期貨的風(fēng)險(xiǎn)控制達(dá)到了“前所未有”的高度。

????不過，東證期貨總經(jīng)理黨劍認(rèn)為，按照目前的門檻，一手股指期貨基本上相當(dāng)于三手銅期貨，按照目前期銅日成交在30萬手左右的量預(yù)計(jì)，股指期貨推出初期日成交量至少應(yīng)該會(huì)達(dá)到5萬到10萬手左右。

????分析人士表示，股指期貨并不是大眾理財(cái)產(chǎn)品，在國際市場上也鮮有投資股指期貨“一夜暴富”的案例，其本身只是中性的風(fēng)險(xiǎn)管理工具，由于現(xiàn)貨股票市場本身規(guī)模較大，嚴(yán)格風(fēng)險(xiǎn)控制下的股指期貨上市后的流動(dòng)性并不需要太多擔(dān)心。

????謎題二 能否提升券商業(yè)績？

????股指期貨籌備三年多來，即將推出的傳聞不斷，相關(guān)概念股也掀起一浪接一浪的上揚(yáng)，市場普遍認(rèn)為，業(yè)務(wù)較強(qiáng)的期貨公司以及大型券商等將成為最大的受益者，從而推動(dòng)了相關(guān)期貨公司以及券商股價(jià)一路狂奔。

????以中國中期為例，在吸收合并三家期貨公司以及股指期貨即將推出的預(yù)期刺激下，其股價(jià)自2009年10月份開始大幅上漲，動(dòng)態(tài)市盈率一度達(dá)到1399倍。

????黨劍表示，股指期貨將為大型券商帶來利好可能并不成立。他說，在股市下跌時(shí)，包括基金等機(jī)構(gòu)都將賣出股票離場，券商也相應(yīng)在投資者的賣出中獲取經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)收入，但在股指期貨推出后，如果股市下跌，包括基金的股票倉位將可以保持不變，轉(zhuǎn)而在股指期貨市場賣出對沖。不過長期來看，股指期貨將吸引更多資金的參與，同時(shí)也將激勵(lì)券商參與自營，擺脫“靠天吃飯”的狀況。

????謎題三 對股票市場影響幾何？

????業(yè)內(nèi)普遍認(rèn)為，股指期貨上市后，由于引入了做空機(jī)制，股市的換手率將會(huì)大大降低，但是新增資金涌入，將會(huì)推動(dòng)滬深300股票的活躍度上升，尤其是大盤藍(lán)籌股。

????德邦證券衍生品總監(jiān)鐘伯君表示，由于股指期貨為市場提供了避險(xiǎn)工具，提高了市場投資者參與現(xiàn)貨市場的意愿，現(xiàn)貨市場的交易將隨之活躍，與此同時(shí)，做空機(jī)制也為現(xiàn)貨和期貨提供了套利交易的機(jī)會(huì)，股市的規(guī)模和流動(dòng)性都將隨之提高。

????“但不是300只股票都會(huì)同樣活躍。”鐘伯君說，在常規(guī)的操作上，機(jī)構(gòu)只會(huì)選擇代表性強(qiáng)的部分股票作為滬深300的現(xiàn)貨標(biāo)的，在目前A股市場上，受益最大的很可能將是藍(lán)籌股。

????謎題四 第三個(gè)周五會(huì)否“聯(lián)合發(fā)酵”？

????值得注意的是，股指期貨當(dāng)月合約的最后交易日為每月的第三個(gè)周五，從國內(nèi)的情況來看，由于重大財(cái)經(jīng)政策往往也在周五資本市場收市后發(fā)布，投資者擔(dān)心，在這一天，交易中是否會(huì)出現(xiàn)政策變動(dòng)效應(yīng)和股指期貨到期日效應(yīng)聯(lián)合發(fā)酵的現(xiàn)象？

????以美國資本市場為例，在每個(gè)日歷年度中至少有四天，美國股市的波動(dòng)性和成交量都會(huì)出奇的高，其原因是股指期貨、股指期權(quán)、股票期權(quán)三種衍生品同時(shí)到期，使期貨市場、期權(quán)市場與現(xiàn)貨市場必須并軌走向一致，業(yè)界將其稱為“三巫聚首日”。

????對此，大陸期貨高級(jí)分析師施梁表示，按照滬深300期指的當(dāng)期日的結(jié)算方式，股指期貨的交割價(jià)格是到期日滬深300指數(shù)最后2小時(shí)所有指數(shù)點(diǎn)的算術(shù)平均價(jià)，這種制度設(shè)計(jì)比收盤價(jià)或者第二天開盤價(jià)作為交割價(jià)大大提高了抗操縱性。據(jù)新華社電

????■ 相關(guān)

????海外股指期貨推出后對股市的影響

????2000年6月 印度SENSEX期指推出后股指短期下跌

????1998年7月 臺(tái)灣綜合期指推出后股市大跌

????1996年5月 韓國KOSPI200期指推出，前漲后跌

????1990年11月 德國DAX期指推出，股指走勢減弱

????1988年11月 法國證協(xié)40期指推出后股指經(jīng)拉鋸后逼空上揚(yáng)

????1986年9月 日經(jīng)225期指推出，未改股市長期趨勢

????1986年5月 恒生指數(shù)期貨推出后股指調(diào)整兩個(gè)月

????1984年5月 金融時(shí)報(bào)100期指推出后股指短期調(diào)整

????1982年2月 標(biāo)普500期指推出后股市下跌

????股指期貨交易流程

????開戶→資金入賬→下單→競價(jià)成交→結(jié)算→平倉→交割

????三類個(gè)股受益

????第一類為大藍(lán)籌(股指期貨標(biāo)的股)，也即權(quán)重指標(biāo)股。如招商銀行、中國鐵建、中國石油、中國石化、中國神華。

????第二類券商中已收購期貨公司并獲得IB資格的創(chuàng)新類股票包括中信證券、海通證券、國金證券等。

????第三類為參股期貨的概念股，如中國中期、新黃浦、現(xiàn)代投資、大連控股。（記者 趙俠）