????近期，滬深股市震蕩深跌，從3159點到2870點，短短11個交易日，上證指數(shù)上演了半年多來最慘烈的調(diào)整。業(yè)內(nèi)人士認為，股市調(diào)整的背后并非經(jīng)濟基本面發(fā)生改變，我國宏觀經(jīng)濟增長勢頭依然良好，市場為何與宏觀基本面向好的現(xiàn)狀背離？投資者又在擔(dān)憂什么？

????只用11天就跌回半年前

????從4月16日開始，滬深股市震蕩下挫，在11個交易日里，滬指跌幅超過9%，深成指跌幅逾10%，滬指連破31

????政策因素導(dǎo)致資金離場被市場人士認為是推動股市下跌的主要原因。國信金融工程部基金倉位測算模型顯示，截至上周末，股票型基金持股比例由78%降至74.9%，接近2008年行情低迷時的水平。有業(yè)內(nèi)人士認為，除政策面因素外，不久前推出的股指期貨也與市場加速調(diào)整存在聯(lián)系。境外經(jīng)驗顯示，股指期貨推出前一個月，市場會經(jīng)歷一段上漲，但正式推出后，現(xiàn)貨市場多經(jīng)歷10%至15%的下跌，觀察我國股指期貨4月16日推出前后大盤的表現(xiàn)，基本也符合這個規(guī)律。

????宏觀基本面依然向好

????令人疑惑的是，股市持續(xù)調(diào)整的背后，卻并非經(jīng)濟基本面出現(xiàn)負面因素，反而是經(jīng)濟強勁復(fù)蘇，增長勢頭良好。業(yè)內(nèi)人士也普遍認為，我國宏觀經(jīng)濟依然向好，經(jīng)濟中長期健康增長的基本面沒有改變。一項針對包括匯豐銀行、花旗銀行、交通銀行、中金公司、摩根士丹利在內(nèi)的23家中外機構(gòu)的最新調(diào)查顯示，這些機構(gòu)對中國第二季度經(jīng)濟依然保持樂觀預(yù)測，GDP增速預(yù)測平均值為10.5%，工業(yè)增速平均值為16.8%。

????同時，拉動經(jīng)濟增長的“三駕馬車”也繼續(xù)顯現(xiàn)積極信號。人行最新公布調(diào)查顯示，一季度企業(yè)投資意愿繼續(xù)上升，同時，42.2%的城鎮(zhèn)居民家庭月消費增加，比去年底和去年同期分別增加4個和12.6個百分點，居民消費貸款需求景氣指數(shù)則回升至66.8%。正在逐一公布的上市公司2010年一季報也是捷報頻傳，以滬深300指數(shù)成分股為例，已公布一季度業(yè)績的200余家滬深300指數(shù)成分公司合計實現(xiàn)凈利潤1294.6億元，同比增幅達到81.9%。招商證券首席策略研究員陳文招認為，鑒于海外經(jīng)濟和中國出口的恢復(fù)，國內(nèi)經(jīng)濟增長發(fā)生二次探底的可能性很小，中國經(jīng)濟中長期健康增長的基本面沒有改變。

????投資者究竟在擔(dān)憂什么？

????宏觀經(jīng)濟基本面上的積極表現(xiàn)為何沒有體現(xiàn)在股市運行上，市場又在擔(dān)憂些什么？記者采訪發(fā)現(xiàn)，投資者的擔(dān)憂來自多個方面：其一來自被稱為“迄今為止最嚴(yán)厲的”房地產(chǎn)調(diào)控措施的效果將如何顯現(xiàn)及其可能對經(jīng)濟基本面帶來怎樣的影響。除房地產(chǎn)調(diào)控外，以擴張政策的退出為主的全面調(diào)控預(yù)期依然籠罩在資本市場上空，特別是在通脹壓力持續(xù)增強形勢下，政策仍存在繼續(xù)收緊的趨勢。另一項擔(dān)憂則來自股指期貨，部分人士擔(dān)憂，股指期貨推出以及機構(gòu)投資者逐步入場，可能帶來市場投資策略和風(fēng)格轉(zhuǎn)換，市場不確定性將由此增大。

????中金公司認為，此番房地產(chǎn)調(diào)控政策在于緊縮需求而不在于限制開發(fā)投資，其對相關(guān)板塊盈利帶來的影響將弱于過往。盡管這些措施會給多個行業(yè)盈利增長帶來不確定性，但全年上市公司業(yè)績實現(xiàn)20%至25%的增長可能性依然很大。

????與此同時，各方預(yù)期未來將逐步展開的退出政策，實質(zhì)上也是為防止經(jīng)濟復(fù)蘇過程中出現(xiàn)局部過熱，同時控制通脹水平，確保經(jīng)濟健康平穩(wěn)發(fā)展的有利之舉。

????關(guān)于股指期貨，業(yè)界人士普遍認為，股指期貨具有加速股市調(diào)整的潤滑劑作用，但其運行不改變市場中長期走勢，股市依然更多取決于宏觀經(jīng)濟、市場結(jié)構(gòu)等因素。(據(jù)新華社)