????十月金秋，中國創(chuàng)業(yè)板市場迎來了“周歲生日”。一年來，創(chuàng)業(yè)板家族成員數(shù)量大增。截至今年9月30日，已有123家創(chuàng)業(yè)板公司正式掛牌交易，其流通總市值已達1119.25億元，相比開板之初擴大將近五倍。

????歷經(jīng)“十年磨一劍”，創(chuàng)業(yè)板于一年前閃亮登場，不僅為中國資本市場帶來里程碑式的重要意義，更為民營資本融資勾勒了美好的藍圖。但不可否認，在投機浮躁心態(tài)泛濫、價值投資理念不成熟的環(huán)境氛圍下，創(chuàng)業(yè)板風(fēng)險與收益之間不匹配矛盾加劇，并被指為股市泡沫的滋生重地。就此而言，交易品種完善并非市場成熟的全部，市場監(jiān)管、制度健全、投資者成長才是中國資本市場健康發(fā)展的根本要素，也是當(dāng)前創(chuàng)業(yè)板市場回歸本位的必要前提。

????長期以來，融資途徑單一是制約我國民營企業(yè)成長壯大的重要瓶頸。創(chuàng)業(yè)板開閘向民企打開了直接融資大門，為新型產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型提供了資金支持渠道。數(shù)據(jù)顯示，截至9月底在123家創(chuàng)業(yè)板公司中，有將近92%的公司均為民營企業(yè)。從行業(yè)劃分上看，信息技術(shù)行業(yè)公司占比近30%，先進制造業(yè)占比近40%，新能源新材料行業(yè)、生物與新醫(yī)藥行業(yè)公司均占比8%左右，其中很多公司都成為了所屬行業(yè)的龍頭。

????由此可見，就功能定位上看，我國創(chuàng)業(yè)板體現(xiàn)了為高新技術(shù)企業(yè)輸送資金血液的作用，有助于民營經(jīng)濟發(fā)揮“鯰魚效應(yīng)”，是其廣受關(guān)注的主因。但遺憾的是，如今能夠搭上創(chuàng)業(yè)板“順風(fēng)車”的民企仍是鳳毛麟角，許多企業(yè)僅能對該市場“望梅止渴”。相形全國4000萬家中小企業(yè)總量，當(dāng)下國內(nèi)創(chuàng)業(yè)板為民營企業(yè)廣開融資大門的作用還只是停留在了概念層面，監(jiān)管部門對這一市場謹慎把關(guān)之情可見一斑。

????需要提及的是，即便是在較為嚴格的審核態(tài)勢之下，創(chuàng)業(yè)板高風(fēng)險問題依然嚴峻。在經(jīng)歷了一年之后，創(chuàng)業(yè)板上市公司高發(fā)行價、高市盈率的現(xiàn)象沒有絲毫改變。統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，截至10月13日，在深交所上市的127只創(chuàng)業(yè)板股票中，平均市盈率仍高達65.07倍，與此同時，上證A股的平均市盈率卻僅為21.62倍。而且，創(chuàng)業(yè)板“高風(fēng)險、高收益”的特征僅體現(xiàn)在了小眾身上，它在為上市高管迅速積累財富的同時，廣大民眾卻難以分得一杯羹。一方面，123家創(chuàng)業(yè)板上市公司讓近400位大股東身家上億，千萬富翁則已數(shù)不勝數(shù)。更有許多創(chuàng)業(yè)板上市公司高管通過辭職套現(xiàn)，將紙面盈利轉(zhuǎn)變?yōu)榱爽F(xiàn)實財富。另一方面，創(chuàng)業(yè)板二級市場的表現(xiàn)卻明顯滯后于大盤。從“十一”節(jié)后至10月13日之間，創(chuàng)業(yè)板僅累計上漲5.8%，遠不及滬深300指數(shù)9.6%的漲幅。普通民眾在二級市場上買賣創(chuàng)業(yè)板個股，普遍受益不及大市。

????以此觀之，創(chuàng)業(yè)板似乎已演變?yōu)樾”娖髽I(yè)和個人的“創(chuàng)富板”，這一趨勢當(dāng)?shù)玫奖M快抑制。一般而言，創(chuàng)業(yè)板市場較之主板的特征在于，股價想象空間大、股本盤子較小、市場波動幅度高。也正因此，如果既有創(chuàng)業(yè)板市場發(fā)行制度不做進一步完善，市場未來泡沫聚集的概率仍然很大?？v覽全球，除了美國納斯達克市場的成功案例外，其他國家的創(chuàng)業(yè)板市場基本都是乏善可陳。而與美國納斯達克市場的狀況不同，當(dāng)下國內(nèi)的創(chuàng)業(yè)板市場存在明顯的不足之處。比如，美國納斯達克首日有2800多只股票同時上市，企業(yè)準(zhǔn)入門檻不高，但上市后卻面臨挑剔的投資者以及較大的退市風(fēng)險。而我國創(chuàng)業(yè)板上市企業(yè)大都經(jīng)營時間較長、并非嚴格意義上的“創(chuàng)業(yè)”企業(yè)，大批成熟公司走進創(chuàng)業(yè)板反而使其成為了投機者爆炒的樂園。

????在誕生一周年之后，中國創(chuàng)業(yè)板所暴露的各種問題已成為焦點。從美國成功經(jīng)驗看，主管部門只有放棄舊有的主板思想，撫平因行政揀選而鑄就的投機“高地”，才可能放手創(chuàng)業(yè)板自身特色的彰顯?？梢哉f，即便創(chuàng)業(yè)板個別股漲上天、或跌入地都不足為奇，其背后恰恰是投資者價值投資思維的培育。時下，創(chuàng)業(yè)板可謂中國證券市場的“試驗田”，當(dāng)將其放置于市場化大環(huán)境中歷練。一年時間的確不長，但是相應(yīng)的監(jiān)管制度調(diào)整卻已經(jīng)是時不我待了。