? 11月2日上午九州通在上交所敲響上市鑼聲，成功登陸滬市A股市場，也成為湖北省6年來第一家在主板上市的企業(yè)。

? ??九州通處于一個需要規(guī)模經(jīng)濟的行業(yè)——醫(yī)藥商業(yè)。該行業(yè)平均利潤低，有規(guī)模才有獲利空間。規(guī)模迅速擴張，不能不提九州通的“快批、快配”模式，簡而言之就是：依靠低價格，迅速開拓市場；依靠大批量快速運轉(zhuǎn)，實現(xiàn)低費用；依靠現(xiàn)款交易，實現(xiàn)低風險等，將提交訂單、交貨、回款等發(fā)生在不同時空的環(huán)節(jié)壓縮于一點，省略了人員促銷、催貨、催款等一系列步驟，以速度求效益。

??? 九州通創(chuàng)立了這種以市場分銷為主的經(jīng)營模式，并一直沿用至今，行業(yè)內(nèi)稱其為“九州通模式”。該模式是以下游批發(fā)商、藥店、民營醫(yī)院、診所等市場化客戶為主要銷售對象，提供藥品銷售及配送服務。其特點是藥品價格低、毛利率較低、費用率較少、庫存周轉(zhuǎn)速度較快和賬期較短?，F(xiàn)在，全國幾乎所有市場化的藥店、私人診所及民營醫(yī)院都是九州通的客戶。

傳統(tǒng)醫(yī)藥商業(yè)流通企業(yè)直接向二級以上較大醫(yī)療機構(gòu)提供藥品銷售及配送服務。其特點是藥品價格高、毛利率較高、同時費用率較大、賬期較長和應收賬款額較高。國有及國有控股大型醫(yī)藥商業(yè)流通企業(yè)主要以這種模式開展業(yè)務。

??? 那么在同行業(yè)，1%的利潤率到底是什么樣一個水平？我們發(fā)現(xiàn)，無論對比中國醫(yī)藥商業(yè)同行，還是比照醫(yī)藥商業(yè)發(fā)達的美國，九州通的利潤率，目前看來都是正常與健康的。國際上，相對充分市場競爭條件下，一些標桿醫(yī)藥商業(yè)企業(yè)凈利潤都在1.5%左右，其中很少公司超過2%。資料顯示，九州通毛利率水平和費用率水平接近美國排名第一的藥品分銷企業(yè)麥卡森。

2007年到2009年，九州通的毛利潤率分別為5.5%、5.64%、6.10%。同期的費用率分別為3.44%、3.95%、4.04%，低于同行平均水平。

??? 另外，九州通新興業(yè)務正改變著利潤結(jié)構(gòu)。其中包括在發(fā)展過程中衍生出來的醫(yī)藥物流信息管理技術(shù)、醫(yī)療器械、中藥飲片和醫(yī)藥原料等業(yè)務。這些新興業(yè)務毛利潤率遠大于一般藥品分銷的毛利潤率。

??? 因此，在未來新的利潤空間上，新興業(yè)務作用表現(xiàn)將越來越明顯。

??? 通過現(xiàn)代物流技術(shù)為上下游企業(yè)服務，九州通變成了一個“平臺型公司”。醫(yī)藥物流信息管理系統(tǒng)、醫(yī)療器械、中藥飲片和醫(yī)藥原料等業(yè)務都能從這個平臺的品牌和營銷網(wǎng)絡(luò)中受益。

??? 云南白藥原來是九州通的藥品供應商，現(xiàn)在變成了新興業(yè)務的客戶。

??? 2009年，九州通為云南白藥開發(fā)了醫(yī)藥物流信息管理系統(tǒng)，并為其提供了至今為止西南地區(qū)最大的現(xiàn)代醫(yī)藥物流中心規(guī)劃集成方案。類似客戶包括天津金耀集團、廣東眾生制藥等企業(yè)。

??? 除了新興業(yè)務的比重日益增加可推動利潤率上升外，九州通將用上市融資的一部分來償還銀行債務，那么相應的利息會降低，也有助于利潤率的提高。

和其他企業(yè)一樣，對于九州通來說，利潤率與多因素相關(guān)，利潤率能否真正提高，還取決于九州通是否妥善處理在招股說明書中提到的風險因素，如新經(jīng)營模式、行政政策及管理等14種風險。